中策橡胶IPO实控人旗下已有3家上市公司74名经销商间接入股销售毛利率低于其他内销经销商

近日，中策橡胶集团股份有限公司（以下简称“中策橡胶”）更新财务资料后继续冲刺上交所主板IPO。中策橡胶实际控制人为仇建平、仇菲父女。仇建平进行过多次收购，目前，其同时为巨星科技（SZ002444）、杭叉集团（SH603298）、新柴股份（SZ301032）的实际控制人。2019年10月，通过旗下公司杭州中策海潮企业管理有限公司（以下简称“中策海潮”）受让股权，仇建平父女成为中策橡胶前身中策有限的实际控制人。

中策有限设立于1992年6月，经过27年的经营后，2019年10月，公司股东将其持有的46.95%股权转让给中策海潮，转让价格为15.69元/注册资本，从而实现控股股东及实际控制人变更，实际控制人变更为仇建平、仇菲父女。

有主要募投项目发生变更

中策橡胶主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售。2021年—2023年，公司实现营业收入分别为306.01亿元、318.89亿元和352.52亿元，实现归母净利润分别为13.75亿元、12.25亿元和26.38亿元。2022年出现增收不增利的情形。

按照产品分类，全钢胎、半钢胎是公司最主要的收入来源。2021年—2023年，公司来自全钢胎的主营业务收入比重分别为52.20%、49.83%和49.01%；来自半钢胎的主营业务收入比重分别为27.79%、29.10%、32.04%。

根据2023年3月披露的招股说明书（申报稿），中策橡胶6个募投项目中，大多数生产建设项目均为提高全钢胎产能，包括年产650万套全钢子午线轮胎绿色5G数字工厂项目、年产250万套全钢子午线载重轮胎生产线项目等4个项目，合计拟使用募集资金40亿元。

不过，审核问询函回复显示，综合考虑市场前景及产能消化因素，中策橡胶2023年第一次临时股东大会决定，募投项目中原“年产650万套全钢子午线轮胎绿色5G数字工厂项目”将变更为“高性能子午线轮胎绿色5G数字工厂项目”，产品也将从年产650万套全钢子午胎变更为年产2500万套半钢子午胎。

年产650万套全钢胎项目是上述4个募投项目中投资金额最大的项目，原拟使用募集资金17亿元。

从产量来看，2021年—2023年，公司全钢胎产量分别为2249.00万条、1801.76万条及2112.91万条，整体有所下滑；半钢胎产量分别为4889.41万条、4910.77万条及6060.69万条，产量持续上升。

公司在审核问询函回复中提及“全钢胎国内市场需求转弱”。2021年度，国内载重轮胎配套市场整体需求较上年转弱，市场总需求量下滑7.3%；2022年度，国内跨省物流运输量下滑，导致商用车轮胎替换需求下滑；2023年，国内全钢胎配套市场行情有所恢复，但受工程物资运输量相对较低的影响，配套市场和替换市场整体需求量仍未恢复到2021年水平。

不过，全钢胎作为第一大主营产品，其中两个募投项目年产250万套全钢子午线载重轮胎生产线项目、中策橡胶（建德）有限公司春秋厂区改扩建及仓储配套项目——全钢子午线轮胎车间Ⅴ建设项目，合计预计将于2026年度实现完全达产500万套全钢子午胎。

2019年—2021年，公司全钢胎产能利用率分别为91.09%、97.41%和95.34%，2022年上半年下降为87.35%，而审核完问询函回复内并未披露2022年、2023年产能利用率数据，仅表示：“报告期内，公司主要生产型资产运营正常，产能利用率达80%以上。”

主要供应商名单变动较大

中策橡胶作为轮胎生产企业，天然橡胶、合成橡胶等原材料对公司经营影响较大。2021年—2023年，公司主营业务成本以直接材料为主，占比分别为74.94%、75.09%和73.87%。

2020年—2022年，受天然橡胶、合成橡胶等原材料价格波动等因素影响，公司成本呈逐年上涨趋势。与此同时，因未能在各销售渠道和各销售区域有效传递价格成本压力，公司销售毛利率呈现逐年下滑趋势，导致公司扣非归母净利润连续两年下滑。直到2023年，受益于原材料价格回稳等因素，公司归母净利润恢复增长。

2021年、2022年，公司第一、第二大供应商分别为百利国际集团有限公司及其同一控制下企业（以下简称“百利国际集团”）、杭州市土特产集团有限公司及其同一控制下企业（以下简称“杭州市土特产集团”）；前五大供应商中，采购内容包括天然橡胶的供应商有4家。

但是到了2023年，公司前五大供应商采购内容不再包括天然橡胶，仅有第一大供应商SIBUR及其同一控制下企业采购内容为“合成橡胶”，其他供应商的采购内容主要为钢丝帘线。而百利国际集团、杭州市土特产集团均从前五大供应商中消失。